華泰期貨：鎳日?qǐng)?bào)20170317

鎳市邏輯：

現(xiàn)貨市場(chǎng)：上海現(xiàn)貨市場(chǎng)電解鎳報(bào)84650-85750元/噸，其中上海市場(chǎng)金川鎳報(bào)在85600，俄鎳報(bào)在84800附近。

中期邏輯：上周，鎳現(xiàn)貨進(jìn)口總體上虧損依然比較大，對(duì)于精煉鎳進(jìn)口鼓勵(lì)可能不是很大。上周全球范圍內(nèi)精煉鎳庫(kù)存大幅回升，近期庫(kù)存主要是貨源回流所致，鎳市中期邏輯依然不變，當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)幾乎環(huán)比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。但是鎳礦供應(yīng)導(dǎo)致鎳鐵充沛，鎳價(jià)需要先行消化鎳礦壓力。

短期邏輯：上周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)俄鎳對(duì)金川鎳的貼水維持在300元/噸，而上期所鎳庫(kù)存出現(xiàn)一定程度的回流，并且LME庫(kù)存也大幅增加，主要是投機(jī)庫(kù)存變現(xiàn)所致，此種跡象此前已經(jīng)顯現(xiàn)。但是近期核心的邏輯壓力在于印尼鎳礦的出口預(yù)期，由于印尼鎳礦出口細(xì)則給予礦企較大的活動(dòng)空間，因此后市鎳礦出口量可以比較大，而且作用于鎳價(jià)的時(shí)間也會(huì)比較長(zhǎng)。

走勢(shì)分析：

日內(nèi)走勢(shì)：3月16日，上期所鎳價(jià)整體上有所下跌。

整體市場(chǎng)表現(xiàn)如我們?cè)谏蟼€(gè)交易日?qǐng)?bào)告預(yù)估，短期市場(chǎng)主導(dǎo)邏輯為印尼鎳礦出口的預(yù)期壓力，而菲律賓鎳礦環(huán)保問題舒緩和蘇里高雨季即將結(jié)束是導(dǎo)火索。

但是，當(dāng)前鎳鐵/鎳礦實(shí)際供應(yīng)的偏緊阻滯了鎳價(jià)的回落；3月16日，高品位鎳鐵雖然并未上調(diào)，但是低品位鎳鐵價(jià)格再一步上漲，在菲律賓蘇里高鎳礦未到來之前，鎳鐵/鎳礦保持偏緊格局。

而下游企業(yè)只能相對(duì)增加精煉鎳采購(gòu)，國(guó)內(nèi)鎳倉(cāng)單下降速度較此前有所提升，不過，由于此前LME積累了較多的庫(kù)存，并且此前進(jìn)口已經(jīng)出現(xiàn)盈利，國(guó)內(nèi)進(jìn)口鎳對(duì)金川鎳的價(jià)差也被打下去了，預(yù)估3至4月份精煉鎳進(jìn)口環(huán)比或有較大的增量；加上鎳鐵/鎳礦緊張預(yù)期持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，因此難以對(duì)鎳價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)利好。

綜合來看，我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)開始對(duì)蘇里高鎳礦供應(yīng)產(chǎn)生一定的提前預(yù)期量，可能會(huì)有資金不斷的試空來測(cè)試市場(chǎng)，因此主要關(guān)注鎳礦到貨以及鎳礦價(jià)格變化情況。